部分基金公司认为当前市场处于较好位置

　　中国经济时报记者 姜业庆

　　近些年，无论是核心资产的抱团与瓦解，还是新能源的热潮与低谷，抑或是互联网的落寞与疯狂，说明万物皆逃不过周期的力量。投资大师霍华德·马克斯在《周期》中说，如果既懂周期又会利用，就可以顺应周期的趋势把投资做得更好。

　　那如何判断所处周期的位置？景顺长城周期优选混合基金经理邹立虎表示，首先是判断经济和市场的整体情况，比如判断经济处于上行周期，市场是牛市，则会抱有更高的估值容忍度。与此同时，他会结合货币、汇率、GDP等数据，来评判不同资产的周期位置，进而制定大类资产配置战略。聚焦到行业和公司层面，考察估值和盈利的周期。如果判断处于相对底部区域，那么会提高仓位，在稳定的基础上偏进攻；反之，则会以稳健配置为主。此外，他会通过一些历史研究来辅助判断。在他看来，大的宏观环境变化至少要以10年维度来计，而这需要有扎实的历史研究。如果没有深入研究历史，很难感觉到宏观环境的变化，就容易陷入在一两年的框架里，而得不到满意的投资结果。

　　邹立虎在管产品的组合构建也印证了他对周期的深刻研究与理解。2022年初，他预测近两年海外经济过热，同时全球利率水平上升；国内方面，经济偏弱，财政政策和货币政策积极稳健。因此，自2022年3月管理景顺长城支柱产业混合基金以来，他回避了多个高估值领域，同时也抓住了传统能源和黄金等投资机会。数据显示，截至7月28日，该基金今年以来净值增长率为7.87%（同期基准-9.85%），近一年净值增长率4.60%。

　　邹立虎指出，预计全球经济低位回升概率较高。一方面，包括中国在内的新兴经济体或将迎来一轮宽松周期。另一方面，本轮商品调整已经持续1.5-2年的时间，且多数基本面相对差的品种或已经触及成本区间。未来重点看好有色、能源，部分特钢及估值性价比高的石油石化及化工品，三季度或可能是未来较长时间的战略布局窗口期。

　　博时基金总经理高阳则认为，随着各项宏观数据呈现回升态势，后续稳增长政策将借势发力，2023年三季度有望成为本轮A股盈利新一轮扩张的新起点，盈利端对A股构成向上指引，在经历了2021-2022年连续估值压缩之后，目前权益市场，大部分的产业主题方向均处于估值时期的低位和底部位置，后续权益市场面临盈利改善和估值端逐步修复的双重机会，在存款利率下行的大趋势中，权益资产的吸引力将持续增强。

　　招商基金在下半年的投资策略中表示，经过前期调整，市场进一步回调空间已有限。随着经济预期下修的逐步充分，总量政策预期逐步明朗或将成为市场后续上涨的动力，而上涨的弹性也将取决于政策预期的弹性。

　　泉果基金近期发布的半年度策略观点也指出，权益市场的筑底阶段，或许就是机遇来临的时候。以新能源行业为例，行业的成长空间还十分巨大，优秀公司的壁垒并未能打破，相信未来的利润增速仍可观，股价经过较为充分调整后，投资的性价比已经较为突出。

　　诺安基金也表示，总的来看，当前A股估值水平或处于低位，市场调整的时间和空间也比较到位，具备长期战略配置机会。市场接下来围绕主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动可能依然不会小，所以需要重视布局问题。

　　中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊公开表示，上半年AI和“中特估”主题的基金表现突出，红利风格的基金表现也不错。展望下半年，随着复苏渐渐落地，市场悲观预期会逐渐修复，相对偏进攻属性的成长风格或具有相对优势。

　　在对市场节奏基本趋势的把握上，易米基金副总经理程伟庆认为，今年下半年的很多数据都有可能出现一定程度的复苏，哪怕是弱复苏，都已经足够产生相应的推动作用。另一个需要特别关注的是人民币汇率指标，人民币汇率代表了整个经济预期，同时会直接影响国际资本的流动和配置。