谭雅玲：美元升值阻击 贬值阻力偏大

　　外汇市场焦灼状况的基本面与政策性竞争较为复杂，美元升值的优势增强，包括美元货币地位彰显强势，美国经济与企业稳健都是美元想贬值的阻力。相比较欧洲货币是美元贬值的对标焦点，难以升值的欧元和英镑直接牵制美元贬值十分关键。商品货币迂回之间待发升值有可能是未来短线美元贬值侧重。

　　1、美联储加息常态不变，但预期过于急躁偏炒作。周末市场举世瞩目的杰克逊霍尔央行行长会议与预期吻合，其中备受关注的美联储主席鲍威尔演讲长期宗旨不变，美联储加息评估的短期化为不加息，美联储长期基本战略规划加息未变。美联储主席鲍威尔指出，经济增长速度快于美联储的预期。他称：“2%仍是并将继续是我们的通胀目标，通胀数据变得更有利，但仍过高，还有很长的路要走。”预计“经济也许不会像预期的那样降温，今年迄今美国GDP增长已经超出预期，也高于其长期趋势水平，并且最近公布的一些消费者开支方面的数据尤为强劲。此外，房地产行业在经历了过去18个月的大幅减速之后，目前正显示出回升的迹象。”因此目前谈及美联储9月例会不加息的投机因素为主，这也是阻碍美元贬值重要心理作用。美联储主席鲍威尔保留加息立场，如有必要美联储准备进一步加息，并打算将利率维持在高水平，直到通胀率令人信服的保持在向2%目标靠拢的道路上。

　　2、美股企业竞争力为重，科技龙头股带动性不变。一周美国上涨状况有所分化，道指下跌0.45%，为连续第二周下跌；纳指上涨2.26%，标普500指数上涨0.82%，二者在连续三周下跌之后反弹。尤其科技股对经济带动与股指刺激时重点。尤其是英伟达财报是一周美股市场焦点。周四由英伟达强劲财报推动的科技股上涨趋势虽然昙花一现，这导致标普和纳指却呈现8月2日以来的最大单日跌幅，但目前8月本应股指淡季不良却因为英伟达而呈现上涨气势与趋势预期。英伟达股价周四创历史新高，此前该公司宣布第二财季盈利与营收均远超分析师预期。该公司同时上调了业绩指引，公司高层预计第三财季营收将同比增长170%，即达到160亿美元。但该股周四仅收高0.1%。英伟达今年迄今已上涨超过200%，这是表现最好的标普500指数成份股，也是标普成份股7巨头中表现最好的股票，进而其余6家分别是苹果、特斯拉、微软、Alphabet、亚马逊和Meta。据统计，在标普500指数7月涨幅中，这7家公司贡献了三分之二盈利份额。虽然伴随美国信用评级的炒作情绪和不良因素，美国下跌比较明显，这也是美元贬值难以推进的客观关联，但实际上美国企业竞争力依然时美联储加息不容忽略的鼎力支撑与保护策略。

　　3、美元地位难以被震撼，美元升值背景逻辑依旧。一周对美元升值刺激因素更在于SWIFT最新美元国际支付使用地位大幅提升的推动性。全球金融信息服务机构Swift汇编的最新交易数据显示，美元在国际支付中的作用从未像现在这样强大。7月美元相关交易占比升至创纪录的上升，10年前这一比例略高于三分之一。以交易数量衡量，美元是最主要的货币，其次是欧元、英镑、日元和人民币。尤其比较美元5月该数据仅为42.6%，而7月就大幅上至46.46%，美元地位难以替代和无法替代值得关注逻辑与系统问题。国际舆论去美元化过于情绪化和短期化不仅没有颠覆美元可能，反之使得自己定力与控制更加艰难。尤其俄罗斯卢布大起大落行情表明去美元化的急躁与草率，包括近期阿根廷、墨西哥等新兴市场货币贬值态势，其中经济与股市乃企业因素更值得关联起来全面论证货币风险压力。美元升值氛围不利于美元贬值，相比较我国政策敏感度调控有效，人民币因为国际结算增加国际使用率具有双面性，风险更大是不容忽略的预警。毕竟人民币在随着人民币逐渐融入全球外汇市场，但相对国际规范、货币资质乃至国家利益，人民币相关的交易越来越频繁的投机因素相当险恶。今年7月通过Swift超过3%涉及人民币，这是有记录以来的第二次，而在2010年这一比例约为0.03%，但是人民币贬值被推波助澜正是这一系统中人民币炒作性的风险，SWIFT中人民币占比上升风险侧重将是重中之重关注点。

　　预计下周美元贬值依然是寻机发挥重点，并对未来美联储例会加息安全性防护将十分关键。相比较美国经济负面数据将是炒作抓住的渲染因素，而市场预期美联储不加息的现实违背性造势是警惕参数，并非是真实美联储政策的意向与原则。

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