多箭齐发 政策累积效应利好A股

　　张炜

　　8月27日晚间，为活跃资本市场、提振投资者信心，利好政策多箭齐发。财政部、税务总局公告，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

　　中国证监会宣布，统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排，其中阶段性收紧IPO节奏；进一步规范股份减持行为，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。上交所、深交所、北交所发布通知，调降融资保证金比例，支持适度融资需求。

　　印花税减半或让利千亿

　　数据显示，2022年全年和2023年上半年证券交易印花税分别为2759亿元、1108亿元。巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰在接受中国经济时报采访时称，证券交易印花税减半征收，有望给市场每年留存千亿元左右的资金。这释放了政策对资本市场的呵护和重视，有利于增强投资者信心。

　　上海国家会计学院金融系主任叶小杰在接受中国经济时报采访时表示，证券交易印花税减半征收，有利于降低投资者交易成本，是“让利于民”的一种体现。在近期资本市场大幅波动的状况下，证券交易印花税的减半征收，将发挥维护市场稳定的“托底”作用。

　　“证券交易印花税减半征收，被视为对当前市场走势的重大利好，有助于改变市场的低迷趋势，对于活跃资本市场、提振投资者信心起到催化作用。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受中国经济时报采访时说。

　　8月28日，上证指数、创业板指受利好刺激高开，上午收盘分别上涨2.30%、2.54%。

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时称，由于近年A股市场规模猛增，投资者应理性看待本次证券交易印花税下调与2008年两次下调时的市场反应差异。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受中国经济时报采访时表示，印花税下调等利好有望带来市场反弹，不过市场反转尚需政策的组合累积效应、企业盈利预期的改变和主力机构行为的协调。

　　逐步扭转市场悲观预期

　　7月24日召开的中共中央政治局会议提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”。1个多月来，包括股票交易经手费下调、头部券商率先下调佣金等利好接连出台。田利辉指出，多项资本市场利好政策的密集出台，可以形成累积效应，逐步扭转悲观预期，从而带来市场形势的好转。

　　证监会从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，其中，阶段性收紧IPO节奏与进一步规范股份减持行为，受到投资者关注。田利辉称，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡，彰显对二级市场的呵护，但关键在于力度的展现和常态化的维持。更为重要的是，形成对上市节奏的制度化控制，形成对投融资两端的长期平衡，这需要优化发行上市标准。

　　巨丰投顾高级投资顾问于晓明向中国经济时报表示，对相关公司的大股东减持采取限制性措施，旨在保护市场稳定和投资者权益，防止股东滥用减持权利对市场造成不良影响。

　　王尧基分析认为，阶段性收紧IPO节奏，与适度收紧大股东减持，有助于促进投融资两端动态平衡。大股东减持新规，使其与中小股东利益捆绑。把公司经营好，股价涨上去就可以合规减持，否则破发破净或不分红就不能减持，大股东的权利与义务实现匹配。

　　“从近期密集出台的政策来看，普遍强调支撑资本市场的稳定运行，通过政策‘组合拳’，确立‘政策底’。”叶小杰说，预期后续将有更多政策出台，通过引入更多长期资金、调整IPO和再融资节奏、对违法违规行为提高监管力度等，构建起维护市场稳定的政策体系。

　　田利辉还提醒，政策的累积效应需要时间和数据的验证。A股走势受到多种因素的影响，如国际形势、宏观环境、公司业绩、投资者情绪等。A股的市场底尚待企业盈利预期的优化或预期外组合拳的作用。投资者应根据自身情况，审慎评估各项政策的累积效应，并制定相应的投资策略。