中欧基金许文星与持有人分享：识别风险 积极布局 相信时间周期的力量

　　值得关注的是，在刚刚公布的基金中期报告中，许文星对于过去半年的投资思考和未来布局的展望已做了较为充分的分享，相隔一周后与投资者再交流，也展示了一位注重投资者感受，愿意陪伴持有人一起穿越周期的行业中生代基金经理的责任担当。

　　对于暂时表现不尽如人意的A股市场，许文星在交流信中指出，刚刚过去的上市公司财报季，是宏观数据走弱在微观主体经营上的落地。伴随时间的推移，波动和周期因素影响将逐步减小，同时上市企业的财报也存在积极因素：“第一，伴随服务业的恢复，中低收入人群的收入预期处于逐渐改善的进程中，居民的消费率水平也将逐渐恢复至均衡状态，这将对经济带来向上的拉力；第二，不少行业的上市企业普遍出现了库存水平持续下降，盈利能力触底企稳的迹象，企业部门的库存重建过程对于整体经济的改善也将是一个正面的支撑因素。“

　　回顾上半年，“资本市场中火爆的生成式人工智能产业，目前也进入了研发和迭代的深水区，一批深耕产业的科技先锋企业，在日新月异的产业浪潮中，积极探索通过技术创新创造企业价值和护城河的新路径。经历了技术发展萌芽期的炒作之后，投资者和企业也更加理性地看待革命性技术发展的基本规律，这对于产业良性发展和投资价值的判断，都创造了更有利的环境。”许文星表示。

　　从更长远的视角来看，许文星认为，“企业的市值最终是长期自由现金流折现的结果，跨周期的经营趋势对中长期市值的影响远大于短周期的经营波动。我国长期可持续经济增长依然充满挑战，但先进制造的投资，服务消费的火爆，国内龙头的出海，自主科技的突破，这些都是企业家在面临复杂长期挑战下给出的坚定答案。”

　　许文星是一位典型的逆向投资选手，即以逆向策略为核心，围绕企业长期可持续增长和核心竞争力，自下而上地寻找投资机会，并始终将安全边际作为投资决策的重要因子。他认为，逆向投资不是简单地找便宜股票，也不是猜测市场风格和热点的轮动，而是践行价值投资理念的结果，寻找错误定价、长期持有优质的企业。这一策略尤其适合现在处于低位的市场环境。

　　自2018年4月16日起，许文星参与管理中欧养老产业基金，并取得了长期可持续的业绩表现。根据基金定期报告和银河证券基金评价中心数据，截至2023年6月30日，中欧养老产业A近一年、近三年、近五年总回报分别为14.75%、69.62%、185.00%，相对业绩比较基准超额收益率分别为25.20%、73.82%、173.85%，居同类偏股型基金前3%。凭借持续优秀的业绩表现和清晰的投资标签风格，中欧养老产业混合也颇受机构青睐，自2019年末以来的连续八期基金中报、年报显示，中欧养老产业A的机构持有人比例均在50%以上。

　　 “相信时间周期的力量，相信企业微观的价值，穿过迷雾，越过山丘……”许文星在交流信的最后期待能和持有人在未来的春天里邂逅。