光大银行周茂华：12月可能是美联储本轮最后一次加息，明年中是否降息不确定性仍高

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对金融界表示，本次会议基本符合预期，没有太多意外，尽管美联储释放未来仍可能加息，但市场解读偏鸽派，押注美联储结束加息周期，并预计最快明年中降息。美联储与市场预期存在分歧。

本次美联储暂停降息。主要是近几个月美国通胀回落表现理想；市场利率飙升、金融环境趋紧，降低美联储进一步加息必要性；美联储面临经济与通胀前景不确定性较大，以及市场对本次暂停加息已有充分预期。美联储在激进加息后，选择等待进一步经济数据指引。

美联储释放加息周期可能未结束。一方面，美国强劲就业和经济表现；另一方面，美国通胀进入吃劲阶段。通胀基数效应减弱，商品通胀下行减缓，薪资增长及地缘冲突导致通胀路径不确定性较大。另外，在不确定性环境下，美联储希望保持政策操作灵活性。

12月仍可能最后一次加息。主要是3季度经济表现看，消费、就业表现强劲，经济运行在趋势水平上方；而通胀继续高于2.0%目标；同时，潜在通胀面临上行压力，主要是美国就业强劲，薪资增长，住房租金等价格继续保持较快增长，地缘冲突潜在外溢影响等，都可能影响未来通胀走势。

但如果接下来美国的消费、就业数据超预期回落，市场利率回落等，可能降低12月美联储加息决策。

明年中是否降息的不确定性仍高。市场预期明年中降息主要基于明年上半年可能出现经济衰退情况，同时，下半年以来，美债抛售，市场利率飙升，导致金融环境收紧，也影响市场预判。但美国经济前景存在很大不确定性，主要是美国金融紧缩滞后效果，何时出现，影响程度，这些都存在不确定性；美国通胀未来路径仍存在一定不确定性。

目前美国经济强劲表现超预期，通胀高于目标，前景趋势不明情况下，市场可能低估美联储维持紧缩政策决心。

周茂华分析，美联储本次暂停加息，外围市场情绪改善，对我国股市情绪盈利偏暖。整体看，本轮美联储加息对我国经济影响整体偏有限，并且美联储加息尾声，对我国边际影响有望持续减弱。

主要是中美处于不同周期，美联储激进加息并未对我国经济、宏观政策及市场流动性构成实质性冲击。我国政策始终保持独立，政策空间充足。从市场表现看，国内股市短期波动更多受宏观经济波动影响，美联储加息及节奏变化影响不明显。从近期市场表现看，宏观政策积极支持，股市估值低洼，加上近几个月国内消费、内需呈现企稳复苏态势，资本市场持续深化改革预期，市场情绪正逐步企稳回暖。